El proyecto de reforma pensional que adelanta el Gobierno de Gustavo Petro es uno de los grandes desafíos para lograr una mayor profundización y desarrollo del mercado de capitales colombiano.
Así lo establece el reciente estudio ‘Historia del mercado de capitales colombiano y otros ensayos’, que tiene por autores a dos de los expertos que hicieron parte de la Misión del Mercado de Capitales del 2019, Roberto Rigobón y Luis Alberto Rodríguez.
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Como las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) son actualmente uno de los jugadores más importantes en el mercado de capitales los cambios en su funcionamiento dicen que afectarían indudablemente al sector.
“Basta con observar la significativa caída que sufrió el mercado de capitales colombiano a mediados de 2022 ante la expectativa de las reformas que traería el cambio de Gobierno. La recuperación de la confianza y la reducción de la incertidumbre son elementos sine qua non para un adecuado desarrollo del mercado”, se lee en el estudio.
Cambios que debería tener el mercado de capitales
Entre los cambios relevantes para el mercado de capitales dentro del proyecto de ley, dicen que se encuentra la creación del pilar contributivo con un umbral de tres salarios mínimos y de un fondo de ahorro público. “Este umbral reduciría la ya diezmada demanda del mercado”, aseguran.
Según Fedesarrollo, de aprobarse la reforma con este umbral, se reduciría el flujo de cotizaciones a las AFP hasta en un 66 por ciento de los flujos actuales. De igual forma, según Anif, el 88 por ciento de los ocupados del país tienen un ingreso igual o inferior a tres salarios mínimos, lo que marchitaría en el mediano plazo a las AFP.
Además, de los flujos de cotizaciones que llegarían a Colpensiones, el proyecto de ley propone la creación de un fondo que los vaya ahorrando para ser usados en el futuro para el pago de pensiones.
Reforma pensional – Plenaria del Senado
“Si bien es positivo que exista un fondo de este tipo, de llegarse a aprobar la reforma, lo cierto es que dicho fondo no recibirá la totalidad de los nuevos flujos de cotizaciones”, dicen.
Según el informe, esto no solo tendría un efecto en el corto plazo en la medida en que las AFP tienen cerca del 25 por ciento del saldo de deuda del Gobierno Nacional, sino que también tendría un impacto en el mediano plazo al reducir el ahorro nacional, que es la base del fortalecimiento de la demanda por los activos que ofrece el mercado de capitales.
Avances de las recomendaciones de la Misión
Una de las recomendaciones de la Misión del Mercado de Capitales del 2019 fue que la regulación de los regímenes de inversión de los recursos de los fondos de pensiones obligatorias y de los fondos de cesantías debería ser más sencilla, lo que requiere una transformación profunda.
El presidente Iván Duque; el ministro de Hacienda, Alberto Carrasquilla, y Roberto Rigobón, jefe de la Misión del Mercado de Capitales del 2019. Foto: Cortesía Presidencia
Foto: Cortesía Presidencia
Según el informe, en estos cuatro años se avanzó de manera parcial con el Decreto 1393 de 2020, en el cual se simplificaron algunos elementos del régimen de inversiones de las AFP, las aseguradoras y las sociedades de capitalización, que podrían estar impidiendo una administración más eficiente de los recursos de las pensiones obligatorias, cesantías y aquellos que respaldan las reservas técnicas.
En particular, dice que se actualizó la definición de fondos de capital privado, reconociendo la diferencia entre aquellos destinados únicamente al capital de los que se especializan en deuda.
Así mismo, se flexibilizaron los límites para estos instrumentos, clasificados como activos alternativos, al establecer que serán las juntas directivas de estas entidades las que aprueben los límites máximos para cada uno de los elementos que componen el conjunto de este tipo de inversiones.
Finalmente, el informe dice que se eliminó el límite de exposición al mercado de divisas, dado que la exposición de las AFP al mercado cambiario ha cambiado y, por lo tanto, pierde fuerza la razón de orden prudencial que motivó dicho límite.
“Estos cambios son bienvenidos y evidencian el esfuerzo del Gobierno Nacional por transitar hacia un régimen de inversión enmarcado en los principios de hombre prudente. No obstante, el régimen de inversión actual todavía mantiene reglas, cupos y límites, por clase de activos, tipos de instrumentos y emisiones individuales”, se lee.
*El grupo empresarial del cual hace parte EL TIEMPO también es propietario de una AFP.
